요즘 삼성전자 이야기, 다시 집안에 불이 켜졌다

요즘 삼성전자 이야기, 다시 집안에 불이 켜졌다

최근 삼성전자 관련 자료를 읽다 보면 분위기가 분명히 달라졌다는 느낌이 든다.
몇 년 전까지만 해도 반도체 업황 이야기만 나오면 한숨부터 나왔지만, 요즘은 문장 끝이 자연스럽게 위로 올라간다.

KB증권이 발표한 최신 리포트를 읽고 나서 든 생각은 단순하다.
삼성전자는 조용히, 그러나 확실하게 다음 국면을 준비해 왔다는 점이다.

삼성전자 10년 그래프

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HBM4, 엔비디아가 직접 평가한 ‘합격점’

고대역폭메모리(HBM)는 이제 설명이 필요 없는 AI 핵심 부품이다.
AI 연산에서 병목을 줄여주는 역할을 하는 만큼, 누가 먼저 안정적인 공급망에 들어가느냐가 중요하다.

KB증권에 따르면 삼성전자의 차세대 HBM4가 최근 엔비디아의 시스템인패키지(SiP) 테스트에서 최고 평가를 받았다.
이는 단순한 기술 확인을 넘어, 실제 서버 적용 가능성을 인정받았다는 의미로 해석된다.

이 평가를 근거로 KB증권은 2026년 삼성전자의 HBM4 공급 물량이 본격적으로 확대될 것으로 전망했다.
특히 차세대 엔비디아 AI 서버 라인업에서 삼성전자의 존재감은 지금보다 훨씬 커질 가능성이 크다.

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소캠2, D램의 사용 방식을 바꾸는 신호

이번 리포트에서 눈에 띄는 또 하나의 키워드는 소캠2(SOCAMM2)다.
소캠은 기존 온보드 방식의 저전력 D램과 달리 모듈 형태로 탈부착이 가능한 구조를 가진다.

2세대 소캠은 전작 대비 전력 효율이 약 20% 개선됐고, 용량은 50% 이상 확대됐다.
기판 위에 고정돼 있던 기존 D램 대비 성능과 효율에서 분명한 차이를 보인다.

이러한 특성으로 인해 업계에서는 소캠을 ‘제2의 HBM’으로 인식하기 시작했다.
올해 3월 엔비디아 GTC 2025에서 처음 공개된 이후, 소캠은 고성능 AI 서버 메모리의 새로운 표준이 될 가능성을 인정받고 있다.

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숫자가 말해주는 2026년 그림

KB증권은 2026년 삼성전자의 HBM 출하량을 112억 기가비트(Gb)로 추정했다.
이는 전년 대비 약 3배 증가한 수치다.

이 가운데 HBM4 비중은 전체 HBM 출하량의 절반 수준에 이를 것으로 예상된다.
이를 반영한 2026년 삼성전자 HBM 매출 전망치는 약 26조 원으로, 역시 전년 대비 3배 성장이다.

수요 측면에서는 엔비디아의 차세대 AI 서버 메모리인 소캠2의 공급량이 약 100억 Gb로 추정되며,
삼성전자는 이 시장에서 가장 높은 점유율을 기록할 것으로 KB증권은 내다봤다.

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영업이익 100조 원 근접, 과장이 아닌 구조 변화

HBM 출하 확대와 D램 가격 상승을 반영해 KB증권은
2026년 삼성전자의 영업이익이 100조 원에 근접할 것으로 예상했다.
전년 대비 증가율은 약 129%에 달한다.

이는 일회성 실적 반등이 아니라,
AI 서버 중심의 메모리 구조로 사업 축이 이동하고 있다는 점에서 의미가 다르다.

김동원 KB증권 연구원은 구글, 아마존, 마이크로소프트 등
주문형 반도체(ASIC) 업체들의 HBM3E 주문량이 빠르게 증가하고 있으며,
엔비디아 HBM4 공급망 진입 가능성도 높아지고 있다고 분석했다.

이에 따라 삼성전자의 HBM 시장 점유율은
올해 약 16%에서 내년 35% 수준까지 확대될 것으로 전망된다.

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개인적인 정리

현재 삼성전자는 글로벌 D램 업체 가운데 가장 낮은 밸류에이션을 기록하고 있다.
그러나 기술 포지션과 수요 환경을 함께 놓고 보면, 향후 주가 상승 여력은 오히려 가장 크다는 평가가 나온다.

HBM4, 소캠2, 엔비디아, 그리고 AI 서버.
이 네 가지가 동시에 맞물리는 2026년은 삼성전자에게 단순한 회복이 아니라
사업 구조 자체가 한 단계 올라가는 시점이 될 가능성이 크다.

조용히 준비해온 시간이 이제 숫자로 드러나기 시작한 구간이다.

 

자료 출처

1. KB증권 리서치센터, 「삼성전자 반도체 산업 전망 및 HBM/AI 메모리 분석 리포트」, 2025
2. NVIDIA, GTC 2025 공식 발표 자료 및 AI 서버 메모리 로드맵
3. 삼성전자 IR 자료 및 반도체 사업부 공식 공개 자료

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